FOMC 회의록 핵심 정리

FOMC 회의록 정리, 씸플요약입니다.

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✅FOMC 회의록

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📌금융시장과 공개시장조작의 발전
- 시장 참여자들은 일반적으로 올해 미국 경제 성장이 둔화될 것으로 예상했지만, 잠재적 둔화 정도에 대한 견해는 크게 엇갈렸습니다. 
- 시장 참여자들은 들어오는 데이터가 인플레이션 위험을 완화시키는 것으로 해석했습니다.
- 이러한 배경에서 시장 참여자들은 FOMC가 이번 회의에서 금리 인상 속도를 더 늦출 가능성이 높다고 판단했으며, Desk's Survey of Primary Dealers 및 Survey of Market Participants의 응답자들은 위원회가 금리 인상 속도를 1/4% 포인트로 낮출 것으로 예상했습니다.
- 정책 금리의 최고 수준에 대한 불확실성이 12월 설문 조사의 비교 결과에 비해 줄어들었으며 평균적으로 5%에 가까운 목표 연방 기금 금리 범위에 상당한 가능성을 부여했다고 평가했습니다.
- 조사 응답자의 상당수는 위원회가 2023년 대부분 동안 정책 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상했습니다.
- 미국의 인플레이션 완화와 글로벌 성장 전망 개선이 시장 심리를 높였습니다. 
- 대부분의 데스크 설문 응답자들은 2023년에 완만한 성장이나 완만한 경기 침체를 예상했지만, 시장 참여자들은 더 깊은 경기 침체 전망이나 더 지속적인 인플레이션 가능성을 포함하여 눈에 띄는 불확실성을 계속해서 목격했습니다.
- 국제 전망과 관련하여 중국의 빠른 경제 재개 조짐과 유럽의 덜 심각한 침체는 글로벌 성장에 대한 우려를 완화시켜 달러 가치 하락에 기여하고 신흥 시장 경제에 대한 낙관론을 뒷받침했습니다. 
- 일부 외국 중앙 은행 통신문에서 인플레이션 압력을 해결하기 위해 추가 통화 정책 긴축의 필요성을 시사함에 따라 미국과 다른 선진 외국 경제 간의 금리 차이 축소도 달러 가치 하락에 기여했습니다.

📌경제 상황에 대한 직원 검토
- 12월 노동 시장 상황은 여전히 ​​타이트했으며 실업률은 역사적 최저 수준이었습니다.
- 개인소비지출(PCE) 물가지수의 12개월 퍼센트 변화로 측정한 소비자 물가 인플레이션은 11월과 12월에 계속 감소했지만 여전히 상승했습니다. 
- 실질 국내총생산(GDP)은 지난해 4분기에 견고한 속도로 증가했습니다.
- 12월 총 비농업부문 고용은 이전 두 달보다 느린 속도지만 견조하게 증가했습니다.

- 실업률은 12월에 다시 3.5%로 떨어졌습니다. 

- 경제활동참가율과 고용인구비율의 총계는 소폭 상승했다. 
- 명목 임금 증가율은 작년 말에 둔화되었지만 계속 상승했습니다.
- 소비자 물가 상승률은 11월과 12월에 완화되었지만 높은 수준을 유지했습니다.

- 총 PCE 가격 인플레이션은 12월로 끝나는 12개월 동안 5.0%로 10월 수치보다 1.1% 포인트 낮았습니다.

- 소비자 에너지 가격과 많은 소비자 식품 가격의 변동을 제외한 핵심 PCE 물가 상승률은 12월로 끝나는 12개월 동안 4.4%로 10월 수치보다 0.7% 포인트 하락했습니다. 
- 실질 GDP가 4분기에 연율 2.9%로 확장되었지만 PCE, 주택 투자 및 기업 고정 투자를 포함하는 실질 민간 국내 최종 구매(PDFP)는 연율 0.2%로 완만하게 증가했습니다. 실질 GDP 성장은 특히 재고 투자의 큰 증가와 순 수출의 눈에 띄는 기여로 인해 강화되었습니다. 이는 수입이 수출보다 더 많이 감소했기 때문입니다. 재고와 순수출은 모두 총지출에서 변동성이 큰 범주입니다. 생산과 관련하여 미국 제조업 생산량은 11월과 12월에 모두 상당히 감소했습니다.
- 4분기 해외 경제 성장은 중국의 코로나19 관련 둔화와 러시아의 우크라이나 전쟁 영향으로 인해 둔화되었습니다.

- 글로벌 수요 약세와 상품에서 서비스로의 재조정 또한 제조업의 현저한 둔화로 이어져 신흥 아시아 지역의 활동에 부담을 주었습니다.

- 중국에서는 코로나19 제로 정책에서 벗어나 연말에 바이러스 사례가 급격히 급증한 것으로 보이지만 제한이 빠르게 해제되면서 활동이 반등한 것으로 보입니다.

- 유럽에서는 온화한 겨울 날씨로 인해 경제 성장 둔화가 누그러졌고, 이로 인해 에너지 가격이 추가로 하락했습니다. 소매 에너지 및 식품 가격의 하락은 많은 외국 경제에서 주요 소비자 물가 인플레이션 완화에 기여했습니다.

📌금융 상황에 대한 직원 검토
- 중간 회의 기간 동안 시장에 암시된 연방 기금 금리 경로는 2023년에 거의 변경되지 않았지만 적당히 더 내려갔습니다.
- 주식 시장 지수는 소폭 상승했고 시장 변동성은 감소했지만 소폭 상승한 상태를 유지했습니다. 기업과 가계는 계속해서 높은 차입 비용에 직면했습니다. 소비자 대출에 대한 약간의 악화 징후가 있었지만 신용 품질은 전반적으로 강세를 유지했습니다.
- 단기 펀딩 시장의 상황은 12월에 연방 기금 금리의 목표 범위가 증가하고 이에 따른 연준의 관리 금리 인상이 단기 자금 시장 금리로 빠르게 전달되는 등 중간 회의 기간 동안 안정적으로 유지되었습니다.
- 은행 예금 금리는 점진적으로 증가했지만 연방기금 금리의 누적 증가율에는 계속해서 뒤처졌습니다.
- 글로벌 주가지수는 유럽 천연가스 가격 하락과 중국의 코로나19 제로 정책 포기 결정에 부분적으로 힘입어 상승했습니다.

- 국채 수익률은 유럽중앙은행(ECB)과 일본은행(BOJ)이 각각 수익률 곡선 통제 목표 범위를 확대하기로 한 결정이 예상보다 더 제한적이라는 소식이 반영되면서 유로존과 일본에서 눈에 띄게 증가했습니다. 반면, 다른 주요 선진국의 수익률은 순 변동이 거의 없었습니다.
- 국내 신용 시장에서 기업과 가계는 계속해서 높은 차입 비용에 직면했습니다.

- 주거용 모기지 금리는 중간 회의 기간 동안 거의 변하지 않았으며 11월 초 정점에서 하락했음에도 불구하고 이전 긴축 주기의 수준보다 훨씬 높은 수준을 유지했습니다.

- 기존 신용카드의 이자율은 최근 몇 개월 동안 계속해서 인상되었으며 신규 자동차 대출에 대한 이자율도 1월 중순까지 인상되었습니다.
- 신용은 신용도가 높은 기업과 가계에 광범위하게 제공되었지만 신용 등급이 낮은 차용인에게는 여전히 타이트했습니다. 은행에 의존하는 차용인을 위한 대출 기준이 더욱 강화되었습니다. 
- 신용 카드 및 자동차 대출 차용자의 일부 악화가 있었고 미래 신용 품질에 대한 일부 예측 변수가 조금 더 악화되었지만 전반적으로 신용 품질은 강세를 유지했습니다.
- 가계의 신용도는 약간의 악화 징후에도 불구하고 견조한 상태를 유지했습니다. 
- 주거용 및 상업용 부동산 시장 모두에서 평가 지표가 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 부동산 가격의 큰 하락 가능성이 평소보다 더 크다고 지적했습니다.

📌직원 경제 전망
- 12월 전망보다 실질 GDP 수준에 대해 다소 높은 경로와 실업률에 대한 약간 낮은 경로를 가졌습니다. 달러에 대한 더 낮은 예상 경로에서 출력합니다.
- 최근 데이터에 따르면 2022년 4분기 실질 GDP 성장이 예상보다 강했지만 실질 PDFP 성장은 이전 예측보다 약했으며 재고 투자로 인한 예상치 못한 대규모 GDP 성장 증가는 지속되지 않을 것으로 예상되었습니다.
- 부분적으로 이전 통화 정책 긴축의 후행 효과를 반영하여 직원들은 여전히 ​​실질 GDP 성장이 올해 현저하게 둔화되고 노동 시장이 약해질 것으로 예상했습니다. 

- 실질 생산량 수준은 2025년 말에 직원의 잠재 추정치로 떨어질 것으로 예상되었습니다. 마찬가지로 실업률은 2025년 말에 직원의 자연 비율 추정치로 점진적으로 올라갈 것으로 예상되었습니다.
- 4분기 변경 기준으로 2023년 총 PCE 가격 인플레이션은 2.8%, 근원 인플레이션은 3.2%로 예상되며 둘 다 12월 전망보다 낮습니다.

- 상품 시장의 수급 불균형의 영향이 더욱 완화되고 노동 및 상품 시장이 덜 타이트해질 것으로 예상됨에 따라 직원들은 인플레이션이 2024년과 2025년에 걸쳐 더 감소할 것이라고 계속 예측했습니다.

- 상품 인플레이션은 올해 더 하락한 후 억제된 상태를 유지할 것으로 예상되며, 주택 서비스 인플레이션은 올해 후반에 정점을 찍은 후 하락할 것으로 예상되며, 핵심 비주택 서비스 인플레이션은 명목 임금 상승이 완화됨에 따라 둔화될 것으로 예상되었습니다.

- 소비자 에너지 가격의 급격한 하락과 올해 식품 가격 인플레이션의 상당한 완화가 예상됨에 따라, 총 인플레이션은 올해 현저하게 감소한 후 향후 2년 동안 핵심 인플레이션을 추적할 것으로 예상되었습니다. 2025년에는 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션이 모두 2%에 근접할 것으로 예상됩니다.
- 최근 몇 달 동안 핵심 PCE 가격 인플레이션이 둔화되고 지난 1년 동안 핵심 인플레이션 예측의 누적 상향 수정과 예상되는 경제 성장의 약화로 직원들은 이제 올해 인플레이션에 대한 기준선 예측 주변의 위험을 검토했습니다.
- 인플레이션 전망 주변의 위험이 인플레이션의 잠재적 지속성에 대한 우려를 반영하여 위쪽으로 기울어진 것으로 계속 보고 있습니다.

📌현재 상황과 경제 전망에 대한 참가자들의 견해
- 현재 경제 상황에 대한 논의에서 참가자들은 최근 지표가 지출과 생산의 완만한 성장을 가리키고 있다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 최근 몇 달 동안 일자리 증가는 견고했고 실업률은 여전히 ​​낮았습니다.

- 인플레이션은 다소 완화되었지만 높은 수준을 유지했습니다.

- 참가자들은 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁이 막대한 인명 및 경제적 어려움을 초래하고 있으며 세계적 불확실성을 높이는 데 기여하고 있음을 인식했습니다. 이러한 배경에서 참가자들은 계속해서 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였습니다.
- 참가자들은 현재까지 누적된 정책 강화로 인해 경제에서 가장 금리에 민감한 부문, 특히 주택 부문의 수요가 감소했다는 데 동의했습니다.

- 참가자들은 2022년 경제 활동의 성장이 장기 추세보다 낮았으며 실질 GDP 성장이 2023년에 더 둔화될 것으로 예상했습니다. 실질 GDP 성장이 2022년 하반기에 반등했지만 몇몇 참가자들은 4쿼터에 거의 멈췄다. 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높은 상황에서 참가자들은 총수요와 총공급의 균형을 개선하여 인플레이션 압력을 줄이기 위해 실질 GDP 성장률이 추세를 밑도는 기간이 필요할 것으로 예상했습니다.
- 가계 부문에 대한 논의에서 참가자들은 11월과 12월에 실질 소비자 지출이 감소했음을 관찰했으며(부분적으로는 지난 1년 동안의 재정 여건의 긴축을 반영함) 2023년에는 소비가 완만하게 증가할 것으로 예상했습니다.
- 비즈니스 부문과 관련하여 참가자들은 비즈니스 고정 투자 지출의 성장이 4/4분기에 억제되었고 과거 금리 인상으로 인해 제한되고 있음을 관찰했습니다. 
- 참가자들은 노동 시장이 여전히 매우 타이트하다는 데 동의했으며 노동 수요가 가용 근로자의 공급을 상당히 초과했다고 평가했습니다. 참가자들은 실업률이 12월에 역사적으로 낮은 수준으로 돌아갔고 일자리 공석은 여전히 ​​높았으며 임금 상승률은 높은 상태를 유지했다고 언급했습니다. 
- 인플레이션이 여전히 위원회의 장기 목표인 2%보다 훨씬 높은 상황에서 참가자들은 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높다는 데 동의했습니다. 

- 참가자들은 지난 3개월 동안 받은 인플레이션 데이터가 월별 가격 상승 속도에서 반가운 감소를 보였지만 인플레이션이 지속적으로 하향 경로에 있음을 확신하기 위해서는 더 넓은 범위의 가격에 걸쳐 진전에 대한 훨씬 더 많은 증거가 필요하다고 강조했습니다. 
- 공급 병목 현상이 완화됨에 따라 핵심 상품 가격이 지난 몇 개월 동안 눈에 띄게 하락했지만 공급 병목 현상 해결로 인한 상품 가격 하락 압력이 사라지면서 이 부품의 가격 하락이 사라질 것이라고 예상했습니다.
- 참가자들은 주택 서비스 인플레이션이 올해 후반에 떨어지기 시작할 가능성이 높다고 판단했습니다.
- 참가자들은 경제 활동, 노동 시장 및 인플레이션에 대한 전망과 관련된 불확실성이 높다고 관찰했습니다. 인플레이션에 대한 상승 위험과 관련하여 참가자들은 예를 들어 노동 시장이 예상보다 오랫동안 타이트한 상태를 유지함으로써 물가 압력이 예상보다 더 지속적일 수 있다는 가능성을 포함하여 다양한 요인을 언급했습니다.
- 참가자들은 최근 위원회의 통화정책 긴축의 누적 효과가 인플레이션 압력을 완화하기 시작했다는 징후가 있었지만 인플레이션은 위원회의 장기 목표인 2%를 훨씬 상회하고 노동 시장이 매우 타이트한 상태를 유지하여 임금과 물가에 대한 지속적인 상승 압력에 기여했습니다.

- 이러한 배경과 통화정책이 경제활동과 인플레이션에 영향을 미치는 시차를 고려하여, 거의 모든 참석자들은 이번 회의에서 연방기금금리의 목표 범위를 25bp 인상하는 것이 적절하다는 데 동의했습니다.

- 많은 참가자들은 기준금리 인상 속도를 더 늦추면 위원회의 최대 고용 및 물가 안정이라는 목표를 향한 경제의 진전을 더 잘 평가할 수 있을 것이라고 말했습니다. 이러한 목표를 달성하기 위해 충분히 제한적인 입장. 소수의 참가자들은 이 회의에서 연방기금 금리의 목표 범위를 50bp 인상하는 것을 선호했거나 그 금액만큼 목표를 높이는 것을 지지할 수 있었다고 말했습니다.

-50 베이시스 포인트 인상을 선호하는 참가자들은 적시에 가격 안정을 달성하는 데 따른 위험에 대한 견해를 고려하여 더 큰 인상이 충분히 제한적인 입장을 달성할 것이라고 생각하는 수준에 더 빨리 목표 범위에 가까워질 것이라고 언급했습니다.

📌위원회 정책 조치
- 회의의 통화 정책에 대한 논의에서 회원들은 최근 지표가 지출과 생산의 완만한 성장을 가리키고 있다는 데 동의했습니다.

- 회원들은 또한 최근 몇 달 동안 일자리 증가가 견고했고 실업률이 낮은 상태를 유지했다는 데 동의했습니다.

- 회원들은 인플레이션이 다소 완화되었지만 높은 수준을 유지했다는 데 동의했습니다.

- 회원들은 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁이 막대한 인명 및 경제적 어려움을 야기하고 있으며 세계적 불확실성을 높이는 데 기여하고 있다는 점에 동의했습니다.

- 회원들은 또한 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였다는 데 동의했습니다.
- 위원들은 위원회가 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용과 인플레이션을 달성하는 것을 추구한다는 데 동의했습니다. 이러한 목표를 지원하기 위해 회원들은 연방 기금 금리의 목표 범위를 4-1/2에서 4-3/4%로 높이는 데 동의했습니다.

- 회원국들은 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기에 충분히 제한적인 통화 정책 기조를 달성하기 위해 목표 범위의 지속적인 증가가 적절할 것이라고 예상했습니다.

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